华夏证券股份有限公司刘冉近期对水井坊进行盘考并发布了盘考请教《2024年三季报点评：高等白酒增长放缓，但全体盈利增强》，本请教对水井坊给出合手有评级，现时股价为58.9元。

水井坊(600779)

投资重心：

全体收入增长放缓，高等酒低增是主要原因。2024年第三季度，公司收尾营收20.7亿元，同比增长0.38%，增幅较上年第三季度收窄21.1个百分点，较畴昔第二季度收窄16.24个百分点。2024年前三季度，公司收尾营收37.88亿元，同比增长5.56%，增幅较上年同时的-4.84%升迁10.4个百分点。2024年前三季度，高等白酒收尾收入34.57亿元，同比增长1.39%；中档白酒收尾收入1.96亿元，同比增长41.05%。高等白酒收入低增是收入增长大幅收窄的主要源泉。

在新渠说念和传统渠说念中，销量增长均高于收入增长，证据产物结构有所下千里。新渠说念销量947千升，同比增长11.67%，同时该渠说念的营收增长1.12%；批发代理渠说念销量7651.17千升，同比增长3.91%，同时该渠说念的营收增长3.12%。在新渠说念和传统渠说念中，销量增长均高于收入增长，证据产物结构有所下千里。与其对照的是，前三季度公司的产物毛利率着落0.24个百分点，降至82.94%，较2021年同时的85.11%着落2.17个百分点，2021年以来价钱体系全体下行。

销售用度着落，事迹开释，盈利才能增强。2024年前三季度，公司的销售用度同比减少6.33%，同时用度也曾联结两年减少；销售用度率同比着落2.52个百分点至19.93%。销售用度减少对增厚盈利有着显赫的成果：2024年前三季度，公司收尾扣非归母净利润11.09亿元，同比增长11.15%，净利润率同比升迁1.21个百分点。全体看，本期公司的盈利增永久好于收入，主要收获于各项销售插足的减少。咱们以为，经济迎风阶段白酒类公司将会合手续减少销售和市集插足，以交流相对优异的鼓励答复。

投资提议：咱们展望公司2024、2025、2026年的每股收益分离为2.81、2.97、3.14元，参照12月10日的收盘价58.82元，对应的市盈率分离为20.97、19.8和18.71倍，调降公司评级为“严慎增合手”。

风险教导：高等白酒破钞与经济基本面的酌量度较大，经济增速合手续

色哥网

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，东方证券叶书怀盘考员团队对该股盘考较为长远，近三年展望准确度均值高达81.89%，其展望2024年度包摄净利润为盈利14.12亿，字据现价换算的展望PE为20.38。

最新盈利展望明细如下：