大势研判：合座呈触动态势

　　一季度经济基本面有望延续改善态势，但关于战略连接发力的依赖度较高，难以对商场酿成强拉动。筹议到中央经济职责会议后战略缓缓参加空窗期，新的宏不雅战略预期提振可能出咫尺2月份对“两会”政府职责论说的预期，同期1月20日好意思国新总统上台也可能对中好意思经贸等相关预期酿成扰动。因此展望商处所座呈触动态势。

　　1、战略连接发力，一季度经济延续改善态势。展望2025Q1的GDP同比增速为5.2%傍边，主要源自于破钞改善、地产销售回暖，但基本面关于战略连接发力的依赖度较高，尤其是破钞增速主要依靠破钞品“以旧换新”战略络续援救。

　　2、特朗普上台与好意思联储放缓降息的外部风险值得柔顺。特朗普1月上台后可能较快鼓舞对华加征关税落地一路向西电影国语版，情欲超市未删节版全集好意思联储展望一季度降息25BP但全年降息空间有限。

　　3、中央经济职责会议后至“两会”前战略缓缓参加空窗期。引诱表里部样式判断，2025Q1地产战略加码概率较低、货币战略降息20-25BP，全年财政增量限制2万亿傍边，基本安妥预期。

　　行业竖立：把抓作风轮动契机

　　竖立上，一季度提倡把抓轮动契机：①春节前，高股息；②春节后，季节性基建高胜率品种；③重磅催化剂出现或宏不雅预期提振的成长科技。

　　1、高股息：银行、煤炭、油化等

　　商处所座呈触动态势，险资等王人备收益资金新一轮探员周期将至，有竖立诉求，而高股息财富较为亲和得志这类资金的条目。

　　2、高胜率基建：工程磋磨管事、环保诱导、专科工程、环境处分、非金属材料、水泥、通用诱导、金属新材料

　　在春节假期后至3月中旬的1-1.5个月技术内，基建开工链条存在认知例律的强季节效应契机。

　　3、成长科技：TMT、电子、计较机、军工

　　前期成长板块蕴蓄涨幅较高，待该板块估值消化后，同期出现要紧催化剂时，仍有致密的竖立价值。柔顺潜在催化事件，如特朗普上台后科技自立自立等。

　　风险领导

　　经济基本面诞生尤其是破钞诞生或地产样式改善超预期；特朗普上台后中好意思相关变化超预期；宏不雅战略力度、速率显赫超预期或不足预期；商场一致性作为加重波动等一路向西电影国语版。