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“投资者在合手有基金时，最大的敌东说念主相同是申赎行径带来的摩擦本钱。”西部利得主动量化投资部总司理、基金司理盛丰衍开门见山讲说念，他握住的两只代表作——西部利得国企红利指数增强与西部利得量化成长搀杂，虽遥远事迹优异，但因投资者趁势申赎，推行收益也未免被损耗。

这一气候促使他想考，基金公司是否能通过战术鼎新裁汰波动，通过透明化普及投资者信任巨乳 gif，破解“基金赢利、基民不赢利”行业艰巨。

近期，盛丰衍联手西部利得信用投资部副总司理、基金司理易圣倩，谈论刊行一只“固收+”基金西部利得裕丰请问债券，尝试以“恒定股债比例+央企杠铃战术”为中枢处置投资者用“追涨杀跌”式样参与基金投资的难点。

恒定股债比例

破解追涨杀跌困局

关于“固收+”基金，两位基金司理要处置的第一个问题，就是股债怎样树立？对此，盛丰衍漠视了一个独到的处置决策——恒定股债比例。

他讲明注解称，现时巨乳 gif，以饱和收益为观点的基金一般有两种斥逐仓位的观点：一种是按回撤止损，即进步止损线便砍仓。这类战术是现时的市集主流，但其实质是追涨杀跌，很容易卖在市集低点，若是机构行径趋于一致，还容易激励负向反映，加大市集波动。另一种则是保管仓位的固定比例不变。这类战术更面对长线资金的操作想路，即通过再均衡机制，用恒定股债比例抵御东说念主性时弊，亦能争取成为市集隆重器。

西部利得裕丰请问债券通过里面斥逐技巧将权柄仓位斥逐在16%—20%范畴，如仓位进步关系阈值，则原则上在十个往复日之内完成更动，使其相宜该战术投资比例条件。

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杠铃战术树立央企

构建“抗摔”组合

不外，盛丰衍也十分强调，扩充恒定股债比例战术的前提，是所选钞票必须“有底”，即具备遥远价值撑合手，而央企等于相宜这一措施的伏击树立地点。

早在2023年四季度，盛丰衍就曾在旗下基金的四季报中明确示意他对央企股票的看好。

他以为，高质料发展是中国经济将来很长一段时刻的主旋律，但高质料发展关于不同业业不同所有制企业的内涵不尽疏导。关于部分民企而言，高质料发展意味着减少社会负外部性以及增多正外部性，关系行业参预高质料替代高增速的发展神态；但关于畴前孝敬了遍及社会正外部性的国企而言，高质料发展一般意味着ROE的普及，是以国企、十分是央企股票值得要点暖热，它们是新的“中枢钞票”。

在这次新发的“固收+”基金中，盛丰衍亮出另一个脾气“独门火器”——央企杠铃战术。该战术将20%权柄仓位分派到杠铃战术的两头：一部分派置高股息央企龙头，算作组合的“隆重器”；另一部分裂局央企中小盘，通过量化多因子战术挖掘阿尔法收益，欺诈两类钞票的负关系性分裂风险。

“量化战术，尤其是网络了部分时代面因子的量化战术，选股范畴自然偏小盘，而央企红利股票大盘特征昭着，二者充分互补。央企红利钞票在市集风险偏好快速普实时，可能存在阶段性跑输市集的情况，此时量化端有望改善组合收益弘扬，当遭受极点市集情况、量化战术受冲击时，有另一部分成利钞票算作隆重器，辛苦使通盘组合的波动相对可汲取。”盛丰衍示意。

高品级信用债为底

天真轮动增厚收益

在西部利得裕丰请问的股债组合中，债券部分承担着“压舱石”功能。易圣倩在汲取记者专访时，驻扎拆解反璧券投资的两重逻辑。一是底仓以高品级信用债树立票息战术为主，严控信用风险。易圣倩示意，算作基金钞票80%的树立仓位，债券部分会以央企、国企刊行的信用债为主，与股票端的“央企基因”酿成战术联动。“央企债券的信用天赋更优，失约风险较低，即便在极点市集环境下，也有更强的抗风险武艺。”易圣倩强调。二是动态比较债券钞票里面性价比，通过仓位分派增厚收益。易圣倩示意，她会比较不同期期各类债券钞票的相对性价比，天真更动利率债与信用债比例。

而在当下，易圣倩示意，我方相对看好地方债的投资契机。一方面，前年11月以来，国债利率快速下行至历史低位，在票息钞票稀缺性进一步上涨的环境下，地方债票息比拟于同期限国债更高，树立价值突显；另一方面，2025年地方债流动性有望进一步改善，更多不同类型的机构参与到地方债这个品种中，后续流动性瞻望好转，往复价值逐步突显。

在资管行业从拼收益转向拼体验确当下，西部利得的“固收+”正在尝试一条新路——通过战术鼎新裁汰波动，通过透明化普及投资者信任，好像是破解“基金赢利、基民不赢利”艰巨的一把钥匙。