关于三只松鼠（300783.SZ，股价27.31元，市值109.51亿元）而言，2024年是“忙”着拟投资筹划和持续激动“高端性价比”计谋的一年。从其近日发布的财报来看，三只松鼠在2024年赢得了可以的获利，营收为106.22亿元（同比增长49.3%），重回百亿元限制；归母净利润同比增长逾80%至4.08亿元。

　　4月3日，三只松鼠召开了2024年度功绩诠释会。在这场功绩诠释会上，投资者聚焦于三只松鼠为何遴荐此时研讨在港股上市，怎样均衡加盟商诉求与公司利益，以及频频进行本钱运作背后的逻辑是什么。

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　　线下销售收入增长近五成：分销增速快，门店增速低

　　三只松鼠起家于互联网平台，连年来渐渐初始拓展线下业务。这一行为的配景是，在中国零食商场，即使抖音、淘宝等电商平台发展迅猛，但现在线下销售商场仍占大头。

　　2024年，从销售方法来看，三只松鼠线下销售兑现营收32.15亿元，同比增长48.62%，占比为30.27%，营收结构基本未变。不外按照三只松鼠的说法，线下分销业务中的平台分销被划转至线上销售方法，要是规复后，线下销售方法占营收比重为33.85%，同比训导3.44个百分点。

　　即使如斯，30%的线下销售占比与行业的合座情况比较仍然相去甚远。字据灼识参议的一份敷陈，在中国零食商场，2023年线下销售占据了80%的商场份额。这也就意味着三只松鼠在线下商场的拓展还有很大的空间，相通也濒临不小的挑战，线下商场与线上商场意味着不同的运营逻辑与资源。

　　具体来看，2024年，三只松鼠在线下的营收增长更多来自线下分销收入的增长，同比增长了80%，而在线下门店方面的收入增幅不高，兑现营收4.04亿元，同比增长12.85%。

　　值得毁坏的是，2024年三只松鼠线下门店中，国民零食店的占比攀升光显。财报清醒，截止前年末，三只松鼠线下门店累计开设333家，其中国民零食店296家，定约小店仅有37家。截止前年末，三只松鼠社区零食店仅有149家，原有店型有266家。

　　在门店筹划方法方面，现在三只松鼠选用加盟和直营兼有的状貌，在4月3日的功绩诠释会上，有投资者问及三只松鼠的加盟店管控方法的特点，以及怎样均衡加盟商利益诉求与公司长入品牌、品性次第。

　　对此，三只松鼠董事长章燎源默示：公司门店业务布局以加盟为主，直营为辅。通过直营店打造标杆，进而放射区域商场，酿成加盟门店的品牌势能。公司将以商场为导向，捏续推出适配线下末端的商品，不断骄气阔绰者需求，进而训导门店筹划水平。

　　回话赴港上市的原因：复旧公司要津性干预、优化本钱结构

　　2024年10月，三只松鼠一连抛出多个本钱运作公告，触及新品牌、供应链以及线下渠谈的投资。

　　新品牌方面，三只松鼠拟投资不朝上1亿元用于孵化新品牌，分裂聚焦苟简速食、健康轻食、津润食养、巧克力等品类，拟收购安徽松鼠食养食物有限公司，拓展乳饮料品类；供应链方面，三只松鼠拟投资不朝上2亿元用于成立零食供应链及集约基地，触及华东、北区和西南的基地或产业园。

　　线下渠谈方面，三只松鼠拟收购湖南爱零食科技有限公司（以下简称爱零食）、异日已来（天津）科技发展有限牵涉公司（以下简称爱扣头）的适度权或关连业务及金钱。公开贵寓清醒，爱零食和爱扣头在线下布局的门店数目统统已超1800家。

　　而这些本钱运作究竟施展怎样，是商场包涵的焦点。有投资者在4月3日的功绩诠释会上发问上述三笔收购订立《投资意向条约》后的施展。对此，章燎源默示，投资事宜现在尚处于守法拜谒及多方洽商中，具体决策尚未详情。

　　有施展的是三只松鼠的新品牌孵化。字据三只松鼠本年1月深刻的公告，子公司安徽三只松鼠宠物食物有限公司成立，用于孵化“金牌奶爸”新子品牌，聚焦宠物食物品类。3月三只松鼠又深刻，子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司成立，用于孵化“第二大脑”新子品牌，聚焦咖啡品类。

　　供应链方面，在4月3日的功绩诠释会上，公司高管回复：三只松鼠正盘算补皆华南区域的短板。章燎源默示，2025年，公司将在“东区、北区、西南”后再添“华南”。此外，三只松鼠也试图把供应链的触角伸向国外，拟在东南亚成立工场。

　　在深刻2024年年报确当日，三只松鼠又深刻了一则讯息：公司正在研讨赴港上市。在4月3日的功绩诠释会上，多名投资者都问及公司研讨赴港上市的原因以及召募资金的用途。章燎源默示：一是复旧公司在供应链人人化布局、数字化能力成立、线下渠谈拓展等方面的要津性干预；二是优化本钱结构，训导融资天真性和本钱成果。

　　这一连串触及产业链多个方法的本钱行为，也可见三只松鼠的贪图。也有投资者感到困惑：“现时的多样‘运作’是不是有一个明确的筹划和干线倡导？”有投资者在4月3日的功绩诠释会上发问。章燎源默示，公司贯彻“高端性价比”统统谋，开展“全品类+全渠谈”布局勾引 户外，并通过“品销合一”网罗型组织兑现相连和落地。